- Код статьи
- S30345995S020170832502007X-1
- DOI
- 10.7868/S303459952502007X
- Тип публикации
- Статья
- Статус публикации
- Опубликовано
- Авторы
- Том/ Выпуск
- Том / Номер выпуска 2 (130)
- Страницы
- 79-91
- Аннотация
- Европейский центральный банк (ЕЦБ) использует меры нетрадиционной денежно-кредитной политики (ДКП) с 2009 г. До 2022 г. меры носили стимулирующий характер и постепенно расширялись для увеличения совокупного спроса в экономике, однако с 2022 г. ЕЦБ проводит сдерживающую нетрадиционную ДКП для борьбы с инфляцией. Предмет статьи – последствия принятых мер для финансовой стабильности в еврозоне, которые остаются малоизученными в эмпирических исследованиях нетрадиционной ДКП ЕЦБ в сравнении с ее макроэкономическими эффектами. Научная новизна исследования определяется тем, что рассмотрены не агрегированный уровень финансовой стабильности в еврозоне, а показатели по отдельным странам валютного союза. Уровень финансовой стабильности измерен посредством индекса финансового стресса CLIFS, который учитывает волатильность в основных сегментах финансового рынка каждой страны еврозоны. Показателем стимулирующего импульса нетрадиционной ДКП выступает теневая процентная ставка, отражающая эффекты как от снижения процентных ставок, так и от увеличения баланса ЕЦБ. Хронологические рамки эмпирического анализа охватывают период 2009–2023 гг. Для моделирования последствий нетрадиционной ДКП для финансовой стабильности используется глобальная векторная авторегрессия. Результаты исследования подтверждают, что нетрадиционная ДКП ЕЦБ снижает финансовый стресс только в половине стран еврозоны, включая крупнейшие экономики и страны с уязвимым уровнем государственного долга. Улучшение трансмиссии нетрадиционной ДКП может потребовать пересмотра инструментария ЕЦБ и увеличения глубины развития финансовых рынков стран еврозоны.
- Ключевые слова
- еврозона нетрадиционная денежно-кредитная политика теневая процентная ставка финансовая стабильность финансовый стресс глобальная векторная авторегрессия
- Дата публикации
- 01.02.2025
- Год выхода
- 2025
- Всего подписок
- 0
- Всего просмотров
- 7
Библиография
- 1. Бажан А.И. (2019) Нестандартная монетарная политика Европейского центрального банка. Современная Европа. № 4. С. 37–49. DOI: http://dx.doi.org/10.15211/soveurope420193748
- 2. Буторина О.В. (2012) Кризис в зоне евро: ошибки или закономерность? Современная Европа. T. 50. № 2. С. 82–94.
- 3. Джагитян Э.П., Мухаметов О.Р. (2023) Влияние денежно-кредитной политики на системные риски в странах еврозоны. Вопросы экономики. № 12. С. 86–102. DOI: https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-12-86-102
- 4. Колесник С., Добронравова Е. (2022) Моделирование последствий нетрадиционной денежно-кредитной политики в условиях неоднородного состава валютного союза. Деньги и кредит. Т. 81. № 1. С. 3–22. DOI: https://doi.org/10.31477/rjmf.202201.03
- 5. Пищик В.Я., Алексеев П.В. (2021) Трансформации в монетарной и финансовой политике Евросоюза под влиянием COVID-19. Мир новой экономики. T. 15. № 4. С. 48–57. DOI: https://doi.org/10.26794/2220-6469-2021-15-4-48-57
- 6. Aßhoff S., Belke A., Osowski T. (2021) Unconventional monetary policy and inflation expectations in the euro area. Economic Modelling. Vol. 102. DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2021.105564
- 7. Anderl C., Caporale G.M. (2023) Shadow rates as a measure of the monetary policy stance: Some international evidence. Scottish Journal of Political Economy. Vol. 70. No. 5. P. 399–422.
- 8. Boeckx J., Dossche M., Peersman G. (2017) Effectiveness and transmission of the ECB’s balance sheet policies. International Journal of Central Banking. Vol. 13. No. 1. P. 297–333.
- 9. Burriel P., Galesi A. (2018) Uncovering the heterogeneous effects of ECB unconventional monetary policies across euro area countries. European Economic Review. Vol. 101. P. 210–229. DOI: https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2017.10.007
- 10. Dees S., di Mauro F., Pesaran M.H., Smith L.V. (2017) Exploring the international linkages of the euro area: A global VAR analysis. Journal of Applied Econometrics. Vol. 22. No. 1. P. 1‒38. DOI: https://doi.org/10.1002/jae.932
- 11. Duprey T., Klaus B., Peltonen T. (2017) Dating systemic financial stress episodes in the EU countries. Journal of Financial Stability. Vol. 32. P. 30–56. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfs.2017.07.004
- 12. Evgenidis A., Papadamou S. (2021) The impact of unconventional monetary policy in the euro area. Structural and scenario analysis from a Bayesian VAR. International Journal of Finance & Economics. Vol. 26. No. 4. P. 5684–5703. DOI: https://doi.org/10.1002/ijfe.2088
- 13. Georgiadis G. (2015) Examining asymmetries in the transmission of monetary policy in the euro area: Evidence from a mixed cross-section global VAR model. European Economic Review. Vol. 75. P. 195–215. DOI: https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2014.12.007
- 14. Kali R., Reyes J. (2010) Financial contagion on the international trade network. Economic Inquiry. Vol. 48. No. 4. P. 1072–1101. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1465-7295.2009.00249.x
- 15. Mouabbi S., Sahuc J. G. (2019) Evaluating the macroeconomic effects of the ECB's unconventional monetary policies. Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 51. No. 4. P. 831–858. DOI: https://doi.org/10.1111/jmcb.12628
- 16. Pesaran M. H., Schuermann T., Weiner S. M. (2004) Modeling regional interdependencies using a global error-correcting macroeconometric model. Journal of Business & Economic Statistics. Vol. 22. No. 2. P. 129–162. DOI: https://doi.org/10.1198/073500104000000019
- 17. Shikimi M., Yamada K. (2019) Trade and financial channels as the transmission mechanism of the financial crisis. International Review of Economics & Finance. Vol. 63. P. 364–381. DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2019.04.008
- 18. Smith L.V., Galesi А. (2014) GVAR Toolbox 2.0. URL: https://sites.google.com/site/gvarmodelling/gvar-toolbox (дата обращения: 31.08.2024).
- 19. Wu J.C., Zhang J. (2019) Global effective lower bound and unconventional monetary policy. Journal of International Economics. Vol. 118. P. 200–216. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2019.01.016
